저자의 주요 목표는 잠재적인 ESG 투자자들에게 기회에 대해 교육하지만, 잠재적인 위험을 잊지 않도록 하는 것이었다. 불과 1년 사이에 상황이 많이 바뀌어서 투자자 업데이트와 과대 광고 경계, 좋은 기회 상실 등에 대한 두려움에 사로 잡히지 않아야 한다고 느꼈다. 그래서 특정 챕터에서 공시 개선 관련 개발에 집중했는데, 이는 주어진 기업의 데이터 품질과 정보에 입각한 평가로 이어지며, 더 나은 투자 상품으로 이어진다. 자산운용업은 이러한 목표에 자발적으로 도달하는 데 초점을 맞추고 있지만, 이 부문으로 유입되는 “투자의 벽”을 고려할 때 행동을 의무화하기 위한 규제 요건도 증가할 것이다. 여기서의 아이디어는 ESG 투자의 가장 중요한 측면을 실용적인 관점에서 제공하고, 이러한 책임투자에 대한 접근 방식이 기업이 더 나은 세상을 만드는 데 도움이 되는 동시에 강력한 수익을 제공하는 데 도움이 될 수 있다는 점을 강조하는 것이다.

역자 : 김효석 환경부 국립환경인재개발원장으로 2050 탄소중립, ESG 등 환경공무원 직무교육과 온실가스검증심사원, 석면해체감리원 및 법정교육 등 민간인 환경전문교육을 총괄하고 있다. 삼성SDI와 두산그룹 지주부문에서 환경안전과 CSR업무 등을 기획하고 운영했다. 역자 : 박윤진 한국상장회사협의회에서 20년 이상 상장회사 감사제도, IR, 정책홍보, 교육연수 등 실무를 수행하고 있으며, 한국상장회사협의회 ESG 교육프로그램 기획 및 강연을 운영하고 있다. 철학 박사과정을 수료하고 「M&A와 투자, 기업재편 가이드」를 공저했다. 역자 : 윤진수 한국기업지배구조원 사업본부 본부장으로 ESG평가 모형 제ㆍ개정 및 국내 기업의 ESG 평가를 총괄하고 있으며, 국민연금을 비롯한 기관투자자를 대상으로 책임투자 자문을 담당하고 있다. 역자 : 류종기 기업 리질리언스, 리스크관리, ESG경영 전문 컨설턴트로 20년 넘게 활동하고 있다. 딜로이트 기업리스크자문본부 디렉터를 역임하였으며 IBM Business Development Executive, 울산과학기술원(UNIST) 도시환경공학과 겸임교수이다.

Part1 ESG에 대해 알아보자 01 ESG 투자의 세계로 ESG 현황 조망 4 ESG가 무엇인지 (그리고, 무엇이 아닌지) 6 ESG의 범위 정의 8 산업 분야 10 ESG 전략 11 중대성 지표 12 ESG에 대한 SRI, 윤리적, 임팩트 투자 비교 13 ESG가 우수한 투자 성과를 제공하는지 여부 결정 15 환경, 사회, 거버넌스에 대한 ESG의 영향 이해 16 환경 및 지구 온난화 목표 충족 17 사회적 도전에 대한 솔루션 제공 18 기업 지배구조 요구사항 충족 19 국제표준을 활용하여 ESG 목표 결정 20 책임 선도: ESG 관련 유럽 법률 21 시대를 앞서가기: 국제연합(UN) 22 집중력 유지: 지속가능성 회계기준 위원회(SASB) 23 프레임워크 구축: 글로벌 리포팅 이니셔티브(GRI) 24 02 미래로 돌아가기: ESG 투자의 성장과 진화를 이해하자 ESG 투자의 진화 연구 26 시대를 초월한 투자: SRI에서 ESG로 26 20세기 27 21세기 28 친환경: 변화하는 지구 환경 30 추세: 변화하는 투자자 인구 통계 32 수치 분석: 진화하는 데이터 및 분석 34 ESG 회사의 “개성” 탐색 36 중요한 ESG 요소 결정 37 중대성 분석 수행 38 중요성 측정에 가중치 적용 39 ESG가 중요한 이유 이해하기 41 글로벌 지속가능성 도전 과제 41 ESG에 대한 밀레니얼 투자자의 관심 42 보다 체계적, 정량적, 객관적, 재정적으로 적절한 접근 방식 43 특정 ESG 등급 및 지표 조사 44 데이터 품질, 평가 편향, 표준화 45 ESG 평가 문제 46 ESG 모멘텀의 중요성 47 인공 지능 및 데이터 과학을 ESG 분석에 적용 48 ESG 정책 정의 49 ESG 및 자산 소유자별 법률을 숙지하십시오 50 동료 분석 수행 50 투자 신념 및 핵심 투자 원칙에 대한 진술 검토 51 책임투자 지침 지정 51 책임투자 절차 만들기 52 참여 및 적극적인 소유권 접근 방식 포함 52 보고 요구 사항 나열 53 03 자, ‘E’를 보여주세요! ESG에서 환경 성과 부문을 정의한다 기업의 천연 자원 사용 설명 56 CO2 또는 GHG??기후 변화와 탄소 배출 57 깨끗하고 친환경적: 에너지 효율성 59 위기가 기다리고 있음: 수자원 보호 60 행성 B는 없다: 대기와 수질 오염 61 살고 살리기: 생물 다양성 63 숲에서 나무를 보라: 산림 ??파괴 65 미래를 버리지 마십시오: 폐기물 관리 67 기업 운영이 환경에 미치는 영향 연구 68 직접 운영 69 공급망 70 기업을 위한 “친환경” 정의 72 외부 효과 내재화 (또는 관리) 73 3Rs: 감축, 재사용 및 재활용 74 감축 75 재사용 75 재활용 76 물리적 환경 관리인으로서 기업 성과 상세화 76 배출량을 줄이고 지속가능성 촉진을 위한 운영관리 77 환경 문제에 대한 솔루션을 만들기 위한 협력 78 04 이제 ‘S’를 보여주세요! ESG의 사회적 성과 측면을 조사한다 기업의 사회적 성과 요인 파악 83 고객 만족 84 데이터 보호 및 개인 정보 85 성별과 다양성 87 임직원 참여 89 커뮤니티(지역사회) 관계 90 인권 92 노동 기준 93 기업의 사회적 성과 평가 95 결과는 다음과 같음: 성취 96 로마에서는 로마법을: 국가 또는 지역별로 차별화 97 사회적 성과에 대한 측정 결정 98 사회적, 경제적 책임의 조정 99 사람과 지역 사회를 위한 장기적인 변화 100 가중치 요인 결정 101 선택하세요: 다양한 사회적 이슈 102 틀에서 벗어나 생각하기: 시나리오 분석 103 05 내게 ‘G’를 보여주세요! ESG의 지배구조 구성요소 해부하기 좋은 부분: ‘좋은’ 기업 지배구조의 정의 108 좋은 지배구조의 이점 109 경영 관행과 가치 111 다양한 이해관계자 오리엔테이션 113 실천하기: 회사 지배구조가 갖는 가치의 평가 114 이사회 책임 115 이사회 구성 117 감사위원회 구조 117 뇌물 및 부패 120 경영진 보상 122 로비 활동 124 정치적 기부 125 내부고발자 제도 수립 127 주도하기: ‘G’가 ‘E’와 ‘S’의 구성요인들을 강조하는 방법 128 ESG를 위한 중요 원칙으로서의 지배구조 129 정부의 역할 131 전 세계 동향: 지배구조 관련 ESG 활동의 지역적 차이 강조 133 신흥 시장 134 북미 137 유럽 138 06 그린워싱 기업 들추기 잔디가 항상 친환경적 건 아니다: 그린워싱의 기본 142 그린워싱의 확산 추적 143 세부사항 지정 144 이해하기 쉬운 용어 사용 146 시스템 설정 148 단순히 안전하다고 생각했을 때: 코로나 워싱 150 기업 측면의 코로나워싱 151 투자자 측면의 코로나워싱 152 Part2 다양한 투자상품을 통한 ESG 투자 07 ESG 투자에 대한 접근방식 사회책임투자의 이해 158 사회책임투자의 합리적 이유 살펴보기 159 최고등급 전략과 제외 전략 비교 160 사회책임투자 결정에 대한 잠재적 수익성 평가 161 임팩트 투자 평가 164 “임팩트”를 정의하고 추적 165 사회적, 환경적 결과 목표 측정 167 임팩트 지표 계산 168 신념기반 투자 170 금융의 종교적 원칙 검토 170 투자 제외 심사 및 회수 검토 171 의결권 대리 행사를 통한 가치 보호 173 08 지분 기반 금융상품 분석 ESG 전략을 투자의사결정에 통합하기 176 기본사항: 프로세스 개요 보기 177 적극적 전략 사용 179 다양한 ESG 점수의 영향 분석 181 주의: 위험과?공시에 대해 생각하기 182 ESG 점수가 높은 회사의 성과 조사 184 ESG 투자 쉽게 하기: 안정적(패시브) 전략의 적용 185 장점 186 단점 188 ESG 주식의 상대적 수익률 및 성과 검토 190 정량적 전략 검증 193 ESG 요소를 통합하는 주식 포트폴리오 구축 194 주가지수 구성 종목의 가중치 조정 197 정량적 전략에서 가장 중요한 ESG 요소 결정 198 환경 문제 200 사회 문제 200 지배구조 문제 201 모두 모아보기 201 스마트 베타 전략의 식별 202 부정적인 주식 심사기법을 스마트 베타 전략으로 확장하기 204 ESG 지분 요소와 점수를 사용해 포트폴리오 구성에 가중치 부여하기 205 주어진 테마에 집중하기 206 산업 부문별 위험 노출수준 207 테마별 위험 노출수준 208 09 ESG 및 고정수익 금융상품 고정수익률 상품(채권)의 요인 분석 212 위험의 중요성 213 고정수익증권 포트폴리오에 ESG를 추가하기 위한 전략 214 채권 발행인의 목표 216 금리 비용 ??감소 218 이제 모두 함께: ESG 통합 문제 219 채권 가격 결정 220 혼합하기: 신용 및 ESG 등급 221 채권발행인 차이 강조 224 국가의 경우: 국채 발행 225 회사채 발행 227 더 많은 여지: 신흥시장 228 채권 지수 강조 229 특정 ESG 익스포저 식별 232 지구를 위해: 녹색 채권 233 녹색 채권 원칙 234 트랜지션 본드 235 관련 지수들과 워킹 그룹 236 크게 생각하라: 사회적 채권 237 유지하라: 지속가능성 및 지속가능 연계 채권 239 10 파생상품 및 대체 금융상품을 찾아보자 ESG 지수를 사용하여 안정적 수익 달성 242 상장지수상품(ETP)의 기본 244 OTC 파생 상품 245 구성 요소: 구조화 상품 247 대체 자산에서 ESG에 대한 관심 증가 248 지속가능한 대출 248 헤지펀드의 ESG 250 비유동성 자산에 집중 253 고정자산 둘러보기: 부동산 253 기반 마련하기: 인프라 255 쉬쉬하는: 사모 펀드 257 “전통적인” ESG에 투자 258 플러그를 뽑아라: 재생 가능 에너지 투자의 기본 259 불을 밝히세요: 태양광 발전 260 바람이 분다: 풍력 262 11 ESG 투자에서 지역적 차이를 알아보자 시작: 유럽 267 규제 개발 강조 269 지속가능한 투자를 촉진하기 위한 프레임워크 구축에 관한 규제 270 기타 규정 및 개정안 271 ESG 투자에 대한 선점자 이점 즐기기 272 ESG 펀드의 지속적인 유입 274 중간: 북미 276 미국의 정치, 규제 장애물 강조 278 캐나다의 접근 방식 조사 280 수요 증가 281 마지막: 선진 시장과 신흥 시장 282 신흥 시장이 뒤처지고 있지만 공개가 증가하고 있음을 확인 284 정치 및 규제 개발 강조 286 ESG 접근 방식이 선진국에 더 적합한 지 결정 287 Part3 ESG 철학을 적용하기 12 ESG를 통한 기업 가치 창출 매우 투명한 기업 공개 및 투명성 295 팀 만나기: ESG 참여 296 공유해줘서 감사: 이사회 커뮤니케이션 298 파이 키우기: 수익 증대 299 자본에 대한 접근성 증대 300 기업 채택 및 행동 300 모습을 드러내라: 더 많은 고객 유치 302 지속가능성 관행 추적 303 무형적 가치 동인 측정 304 중요한 기회 파악 306 축소하라: 비용 절감 307 그린 파이낸싱 308 얼마나 낮게 갈 수 있습니까??낮은 이자율과 높은 신용 등급 309 핵심: 생산성 향상 및 인재 유치 310 13 ESG 정책 마련하기 훌륭한 아이디어: 계획을 수립 314 주요 이해관계자들 사이에서 ESG 촉진 시키기 316 내부 거버넌스 구조 만들기 316 쓸데없이 시간 낭비 하지 마세요: 동료 검토 수행 317 ESG 투자 전략 고안 318 ESG 투자 식별, 평가 및 선택 319 자세히 살펴보기: 핵심 투자 원칙 검토 320 ESG 특정 규정에 익숙해지기 322 유럽과 미국 비교 323 지속가능성 관련 위험 고려 324 ESG 그린워싱에 대한 효과적인 실사 수행 325 보고 요구사항 조사 326 ESG 데이터의 필수 특성 327 투자자를 위한 중요 요소 328 ESG 참여 검토 329 ESG 위험 관리에 대한 건설적 대화 실시 330 지속가능성 문제와 관련된 비즈니스 기회 포착 331 14 ESG 성과 정의, 측정 및 보고 기준 및 지표 정의 334 규칙 준수: 규제 기관의 업무 살펴보기 335 악마는 디테일에 있다: 기업 지속가능성 보고서 분석 337 실천하기: 기업의 사회적 책임 관행에 전념 339 돈을 보여주세요: 투자 성과의 확인 339 상대적 ESG 성과 계산 341 더 넓은 시장에 반하여 343 특정 벤치마크 대비 344 등급 및 순위 처리 346 증권 347 포트폴리오 348 가장 날카로운 도구는 아님: 스마트 베타 350 보고를 위한 프레임워크 개발 351 당신의 관점에서: ESG 목표 352 규칙 준수: ESG 준거성 354 플레이어 만나기: 다양한 프레임워크 비교 355 15 ESG 엔드게임(최종단계)에 대한 상세 설명 틈새 시장에서 주류 전략으로의 ESG 진화 강조 360 긍정적 ESG 영향으로 경쟁력있는 재무수익 달성 361 공통 용어의 필요성 강조 362 증가하는 ESG 표준 도입과 사용 관찰 363 공시 내용 파헤치기 363 데이터 일관성 제공 365 국내 및 국제 재무보고 표준 개발 367 증가하는 ESG 등급 및 순위 영향 살펴보기 370 정성적(질적) 결정 373 정량적 결정 374 교육 개선 375 투자자들은 무엇이 중요하다 생각합니까 376 기업은 ESG 등급에 대해 무엇을 알아야 합니까 377 Part4 ESG 관련 10가지 16 ESG 접근 방식에 대해 자주 묻는 10가지 질문 ESG 투자란 무엇입니까 384 어떤 지속가능성 목표를 따라야 합니까 385 ESG 회사는 어떤 특징을 가지고 있나요 386 ESG 회사는 어떻게 평가됩니까 387 ESG에 어떤 투자 원칙을 채택해야 합니까 388 스튜어드십이란 무엇입니까 390 자산 소유자를 위한 ESG 접근 방식은 어떻게 구현됩니까 391 벤치마크와 성과 측정은 ESG에 어떻게 통합됩니까 392 공개 및 보고에 대한 최신 정보는 무엇입니까 393 ESG 투자의 미래는 어떻습니까 395 17 ESG 포트폴리오 구축과 관련된 10가지 문제 평가 기관 간에 ESG 점수가 다른 이유 398 통합 ESG 점수 생성에 사용되는 기준 399 ESG 중요성을 이끄는 트렌드 400 ESG 분석에 대한 정량적 접근 방식 401 정성적 분석: 정량적 분석을 ??검증 및 보충하기 403 ESG 규정 404 위험과 보상 406 파생 상품 및 대체 상품 407 좌초 자산 408 지속가능한 투자 410 18 ESG 투자 성장에 영향을 미치는 10가지 요인 기후 변화: 넷제로로 가는 길 412 다가오는 환경 및 사회 문제 413 변화의 동인으로서의 스튜어드십 414 ESG 공시 415 회계 416 규제 및 국제 표준 417 임팩트 투자: 적극적으로 좋은 일을 하는 것 vs “해를 끼치지 않는 것” 419 데이터 및 기술 420 ESG 평가 회사의 통합 422 정치적 영향: 지정학 및 대중의 압력 423 부록 ESG 경영, 투자 관련 주요 문헌, 출처 소매 ESG 포트폴리오 구축의 기본 사항 426 정보에 근거한 의사결정 426 책임있는 투자 상품 선택 427 수동적, 능동적 익스포저 이해 428 ESG 지표 적용 429 성과와 관련된 ESG지표 살펴보기 430 공시, 보고 및 참여 432 추가 자산 클래스 정보 433

서문


ESG 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다! ESG 투자에 대해 자세히 설명하는 이 책을 읽어 주셔서 감사합니다. 아시다시피 ESG는 환경, 사회 및 거버넌스를 의미하며, 아마도 여러분이 관심을 갖는 이유는 ESG 요소를 투자 분석 및 포트폴리오 구성에 통합하여 투자자에게 장기성과 측면에서 이점을 제공할 수 있다는 증거가 증가하고 있기 때문일 것입니다. 또한 ESG 기준은 사회적 의식이 있는 투자자가 투자를 선별하고 기업이 세상에 미치는 영향을 평가하는 데 사용됩니다. 사람들은 자신이 투자하는 기업이 “올바른 일을 하고” 또는 “해를 끼치지 않으면서” 확실한 투자 수익을 창출하고 있는지 알고 싶어 합니다.
환경 및 사회적 영향을 고려하는 정부, 기업 및 투자자의 행동이 증가함에 따라 향후 언젠가는 모든 투자의사결정에 ESG 고려 사항이 포함되는 것이 불가피해 보입니다. ESG 평가등급이 높은 회사는 낮은 회사보다 수익 변동이 적고, 자본 비용과 시장 위험이 낮다는 점을 감안할 때 지속가능성은 투자를 위한 새로운 기준이 되어야 합니다. 또한 모든 투자신탁은 투자를 할 때 아마도 전통적인 재무 요인과 함께 ESG 기준을 고려해야 할 수도 있습니다.
그러나 “약속의 땅”에 도달하기 전에 극복해야 할 많은 어려움이 있음을 유의하십시오. 공통된 지속가능성 기준 및 공시 기준의 표준화 부족으로 인해 다수의 다른 평가등급을 제공하는 기관들로부터 ESG 평가가 이루어질 수 있습니다. 요컨대, 투자 상품에 대한 ESG 기준의 이면에는 사용 가능한 데이터와 방법론이 여전히 ??불투명하기에, 투자자는 “내부”에 무엇이 있는지 주의깊게 모니터링하고 “그린워싱”의 희생자가 되지 않아야 합니다.

이 책에 대하여
About This Book

이 책을 쓸 때 저의 주요 목표는 잠재적인 ESG 투자자들에게 기회에 대해 교육하지만, 잠재적인 위험을 잊지 않도록 하는 것이었습니다. ESG와 관련하여 많은 책이 저술되었지만 불과 1년 사이에 상황이 너무 많이 바뀌어서 투자자 업데이트와 과대 광고 경계, 좋은 기회 상실 등에 대한 두려움에 사로 잡히지 않아야 한다고 느꼈습니다. 그래서 나는 특정 챕터에서 공시 개선 관련 개발에 집중했는데, 이는 주어진 기업의 데이터 품질과 정보에 입각한 평가로 이어지며, 이는 다시 더 나은 투자 상품으로 이어집니다. 자산운용업은 이러한 목표에 자발적으로 도달하는 데 초점을 맞추고 있지만, 이 부문으로 유입되는 “투자의 벽”을 고려할 때 행동을 의무화하기 위한 규제 요건도 증가할 것입니다.
여기서의 아이디어는 ESG 투자의 가장 중요한 측면을 실용적인 관점에서 제공하고, 이러한 책임투자에 대한 접근 방식이 기업이 더 나은 세상을 만드는 데 도움이 되는 동시에 강력한 수익을 제공하는 데 도움이 될 수 있다는 점을 강조하는 것입니다.

참고 사항: 사이드 바(음영 처리 된 텍스트 상자)는 특정 주제의 세부 사항을 파고들지만 이해하는 데 중요하지 않습니다. 자유롭게 읽거나 건너 뛰십시오. 기술관련 내용 아이콘과 함께 텍스트를 전달할 수도 있습니다. 이 아이콘과 함께 표시된 텍스트는 ESG 투자에 대한 흥미롭지만 중요하지 않은 정보를 제공합니다.
마지막 한 가지: 이 책에서 일부 웹 주소가 두 줄의 텍스트로 나뉘는 것을 볼 수 있습니다. 이 책을 인쇄판으로 읽고 이 웹 페이지 중 하나를 방문하려면 텍스트에 표시된 대로 정확하게 웹 주소를 입력하고 줄 바꿈이 없는 것처럼 표시하면 됩니다.

어리석은 가정
Foolish Assumptions

모든 투자자가 이해할 수 있도록 이 책을 썼지만 특정 유형의 청중을 가정했습니다. 다음 독자를 고려했습니다.

▶ESG와 지속가능성에 대해 스스로 공부하고 싶은 금융 서비스 전문가
▶ESG 기준에 대한 자산 비중을 늘리고자 고려 중인 적극적인 투자자
▶상대적으로 개념에 익숙하지 않고 미묘한 차이를 이해해야 하는 자산 소유자
▶자사의 ESG 점수를 향상시키기 위해 ESG 관련하여 개선 필요성을 인식하거나, 자사가 ESG 지수 및 포트폴리오에 적합한 기업으로 인정받아야 하는 회사의 경영진
▶ESG 생태계에서 자신의 역할을 규정하고자 하는 회계사, 컨설턴트 및 변호사와 같은 전문 서비스 제공자
▶투자자 보호를 담당하는 규제 기관, 정치인 및 기타 업계 참여자

일반적인 가정은 당신이 전통적인 투자에 대한 경험과 이해가 있지만, 이 책을 통해서 ESG에 대한 이해를 형성하거나 자신의 역할이나 관심에 더 특화된 챕터(장)로 뛰어들 수 있다는 것입니다.

이 책에 사용된 아이콘
Icons Used in This Book

모든 For Dummies 책과 마찬가지로 이 책에는 정보를 탐색하는 데 도움이 되는 아이콘이 있습니다. 그 의미는 다음과 같습니다.

이 아이콘은 ESG 투자를 시작하는 데 특히 도움이 되는 조언을 강조합니다.

당신이 이 책을 읽고 뭔가를 얻어간다면 이 아이콘으로 표시된 정보여야 합니다.

이 아이콘은 ESG 투자 세계에서 피해야 할 상황과 행동을 나타냅니다.

이 아이콘은 특정 ESG 투자 주제에 대해 평소보다 조금 더 깊이 있는 정보를 표시합니다.

책을 넘어서
Beyond the Book

지금 읽고 있는 내용 외에도 이 책에는 중요한 ESG 용어에 대한 미니 용어집과 ESG 투자를 주도하는 주요 주제에 대한 개요를 제공하는 무료로 얻을 수있는치트시트가함께제공됩니다.이치트시트를얻으려면www. dummies.com으로 이동하여 검색 상자에서 “ESG Investing For Dummies cheat sheet”를 검색하십시오.

여기서부터 가야할 곳
Where to Go from Here

이 책을 엄격한 장 단위 순서로 읽을 필요는 없습니다. 각 챕터는 독립적이므로 원하는 만큼 이동할 수 있습니다. 특정 주제를 찾고 있다면 목차와 색인으로 넘어가십시오. ESG에 대해 자세히 알아보고 최신 개발 사항을 확인하려면 다음 객관적인 웹 사이트를 확인해야 합니다.

▶책임있는 투자를 위한 원칙: www.unpri.org/sustainability-issues
▶United Nation Sustainable Development Goals: www.un.org/sustaina bledevelopment/sustainable-development-goals/
▶지속가능성회계기준위원회:www.sasb.org/standards-overview/ materiality-map/
▶글로벌리포팅이니셔티브:www.globalreporting.org/how-to-use- the-gri-standards/
▶기후 관련 재무 공개 태스크 포스: www.fsb-tcfd.org/about/
▶ESG Clarity: www.esgclarity.com/

한국 독자를 위한 서언

일부에서는 ESG 투자를 비교적 새로운 현상으로 간주하지만, 다른 한편에서는 통찰력 있는 투자자들이 수년간 해온 사회적 책임, 임팩트 투자라고 말합니다. 원칙적으로 ESG 투자는 전통적인 형태의 투자와 보다 구체적인 윤리적 투자 사이의 가교 역할을 합니다.
ESG는 투자자에게 환경, 사회 및 지배구조 관행에 대한 특정 기업의 행동을 평가하는 방법을 결정할 수 있는 프레임워크를 제공합니다. 따라서 ESG 투자를 지원하는 것이 반드시 ESG 요소에 실질적인 영향을 미치는 것은 아니더라도 기준을 충족하려는 기업의 노력에 순위를 매기려는 시도라는 점을 깨닫는 것이 중요합니다.
그런 의미에서 이 책은 경험 많은 투자자에게 ESG 요소를 기존 투자에 통합하는 방법을 교육하고 신규 투자자에게는 투자 포트폴리오를 개발할 때 고려해야 할 요소에 대해 알려주기 위해 만들어졌습니다.
현재 유럽은 ESG 투자와 프로세스 관련 표준화를 통해 ‘좋은’ 실천관행을 결정하고 일부 기업과 투자자가 잘 보이기 위해 고안할 수 있는 “그린 워싱” 활동을 감시하고 바로잡기 위해 노력하는 가장 적극적인 시장입니다. 한편 ESG 투자와 연계된 북미 지역에서 운용되는 자산은 ETF와 같은 패시브 인덱싱을 통해 빠르게 증가하고 있습니다.
한편, 아시아는 ESG 투자를 따라잡기 위해 가야 할 길이 있으며, 경제개발이 이루어지고 있는 여러 시장에서 ESG 관행 중 일부는 여전히 의문시되고 있습니다. 하지만, 다른 많은 분야에서도 보았듯, 아시아는 더 발전된 서구 국가들을 빠르게 능가했습니다. 아시아 경제는 ESG 활동을 수용하고 기업 구조와 투자 관행을 모두 추진할 수 있는 큰 기회가 있습니다.
유럽 최대 파생상품 거래소인 유렉스(Eurex)의 글로벌 혁신 책임자 및 이사회 집행 이사를 최근 겸임하면서 저는 ESG 시장에서 날로 커져가고 있는 엄청난 기회와 함께 ESG 지수들이 오늘날의 벤치마크 지수보다 더 널리 확산될 가능성을 보고 있습니다.
한국을 처음 방문한 지 거의 20년이 다 되어가지만 새로운 트렌드와 글로벌 관행을 배우고자 하는 한국인들의 호기심, 참여, 그리고 의지가 아직도 생생하게 기억납니다. 그래서 더욱 아시아에서 제 책의 첫 번역본이 한국어로 발간되게 되어 매우 기쁩니다. 이 책을 읽는 독자들이 ESG를 준비하고 추진하는 데 도움이 되고 궁극적으로 영감을 주기를 진심으로 기원합니다.

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Carpe Diem

2022년 4월
영국 런던에서 브랜든 브래들리

역자의 글 지난해부터 ESG라는 용어가 각계의 화두가 되고 있습니다. 이는 우리나라만의 현상은 아닙니다. 몇 해 전부터 글로벌 업계에서 나오기 시작한 워딩이지만, 블랙록 CEO의 연례서한이 직접적인 도화선이 되었다는 평가도 있고, 탄소중립이라는 시대적 흐름상 피할 수 없는 대세라는 평가도 있습니다. 한때 기후위기란게 실재하는 위기인지 아닌지에 대한 정치인들과 과학자들의 의구심도 있었고, 지난번 미국 행정부에서는 이를 거스르는 조치들도 취해지고 했지만, 이제는 모든 게 명확해졌습니다. “일상이 되어 버린 이상기후”라는 말에서 보듯, 2020년의 코로나, 호주 산불, 중국 홍수, 일본 물폭탄, 시베리아 38도 폭염, 우리나라 54일 장마 등 기후위기는 세계인이 실감하게 된 것입니다. 중요한 것은 1.5?C로 상징되는 기후위기는 이제 어느 누구도 자신의 이해관계에 따라 왜곡하거나 외면할 수 없는, 앞날에 닥친 현실적 위기라는 것이며, 그와 관련되어 글로벌 비즈니스나 정책들은 재편될 수밖에 없다는 사실입니다. 기후위기가 어느 한 나라나 특정 기업군의 이슈가 아니라는 사실은 의외의 장점이 있습니다. 2050 탄소중립이나 각국의 NDC(탄소배출감축목표)처럼 누구나 다 따라야 할 절대적 룰과 목표가 있고, 같이 발맞춰나가야 할 다음 단계가 있다는 점입니다. 철강, 에너지 등 특정 사업부문이든 글로벌 비즈니스를 하는 기업이든, 앞으로 가야 할 길은 명확합니다. 투자자들이나 최고 경영진이 언급하는 ESG경영이란게 더 이상 구두선만은 아닌 현실입니다. 모든 것이 다 그렇지만 세상을 움직이는 힘은 미련할 정도로 우직한 한 사람의 믿음과 실천에서 나왔습니다. 지금은 누구나 다 아는 세계경제포럼(WEF, 다보스포럼)도 클라우스 슈밥이라는 한 사람이 깃발을 들며 시작되었고, 뜻을 모은 이들이 많아진 덕분에 글로벌하게 주요 화두를 던지는 주목의 대상이 되었습니다. 같은 맥락에서 ESG라는 영역도 마찬가지입니다. 이제 시작되었으나 앞으로 계속 진화될 게 명백한 영역이므로 어느 누구라도 관심과 신념, 그리고 행동으로 옮기는 실천력이 있으면 자기의 영역에서 깃발을 드는 사람이 될 수도 있고, 일가를 이루는 사람이 될 수도 있습니다. 역자들은 각자의 영역에서 ESG와 탄소중립 관련 나름의 역할을 하고 있는 사람들이란 자부심을 갖고 있습니다. 2000년대 초 국내 최초의 CSR보고서 작성에 참여하는 등 오랫동안 기업일선에서 환경업무를 맡았고, 지금은 공무원으로 일하는 저로서는 오랫동안 기업 거버넌스와 비즈니스에 천착해 온 공동 역자들과 같이 일하게 되어 개인적으로는 무척 설레고 반가운 마음입니다. 이제 여러 독자분들도 우리와 같이 ESG의 길을 걷게 되길 기원하며, 이 책이 작은 등불이 되길 바랍니다. 역자 김효석 2021년 연말, 상장회사 공시담당자 등에게 필요한 교육프로그램이 무엇인지 물어볼 기회가 있었습니다. 다양한 의견이 나왔지만, 가장 많았던 건 단연 ESG 교육이었습니다. ESG 열풍을 실감할 수 있었습니다. 하지만 열풍은 식기 마련입니다. 이명박 정부 때 유행했던 녹색성장이란 말이 있습니다. 관련 정책이 추진되면서 상장회사들은 ‘녹색경영정보 자율공시’를 했습니다. 박근혜 정부 때는 공기업 여성 임원 30% 의무할당, 미래 여성 인재 10만 명 양성 등 여성의 사회 진출을 확대하기 위한 정책들이 추진되었습니다. ESG 중 녹색성장은 E(환경), 양성평등은 S(사회)에 해당하지만, ESG 교육을 요청할 만큼 뜨겁지 못했던 것도 사실입니다. 그렇다면 ESG는 지금 왜 가장 뜨거운 이슈가 된 걸까요? 질문의 답을 찾다 보니, 얼마 전 개봉했던 영화 ‘돈룩업(Don’t look up)’이 생각났습니다. 영화 내용은 이렇습니다. 인류를 절멸시킬 크기의 운석이 지구를 향해 날아오고 있습니다. 계산에 따르면 6개월 후면 지구와 충돌하게 됩니다. 이 말인즉슨, 이제 살아남기 위해 인류에게 주어진 시간은 6개월뿐이라는 겁니다. 선택은 두 가지. 그냥 있다가 모두 죽든지, 아니면 운석을 우주에서 폭발시켜 살아남을 것인지. 선택의 여지가 없어 보이는 이 상황은 묘하게 흘러갑니다. 일단 정치인들은 과학자들의 주장을 믿지 않다가, 불리한 선거 상황을 역전시킬 히든 카드로 삼습니다. 어떤 기업인은 운석에 매장된 다이아몬드와 희귀 광물 등에 눈독을 들입니다. 대통령은 운석을 우주에서 산산조각내는 대신, 기업인과 손잡고 날아오는 운석을 투자ㆍ개발하기에 적당한 크기로 나누는 쪽을 선택합니다. 과학자들은 난리가 납니다. 1초가 급한 상황에서 대통령과 기업인이 작당 모의하는 사이, 죽음의 운석은 이제 많은 사람들의 육안으로 볼 수 있을 정도로 가깝게 다가와 있습니다. 이제 과학자들은 대중에게 이 문제를 호소합니다. 이때 사용된 구호가 바로 ‘Look up!’입니다. 영화 제목 ‘Don’t look up’은 정치인들이 look up 운동을 방해하기 위해 내세운 반대 구호입니다. ESG 열풍은 어쩌면 인류 멸망을 몰고 올 운석이 하늘에 나타났기 때문에 생긴 것일 수 있단 생각이 들었습니다. 환경, 사회, 지배구조의 문제는 이제 발등의 불이 된 것입니다. 그럼 우리는 이 문제를 어떻게 해결해야 할까요? 오늘날 자본주의는 산소와 같습니다. 이 말은 ESG도 자본주의에 올라타야 생명력이 있다는 뜻입니다. 다시 영화 이야기를 하자면, look up 해야 제대로 대응할 수 있는 것입니다. 번역을 맡게 된 동기도 이 책이 바로 ESG 투자에 초점을 두고 자본주의를 이용해서 개별 기업들이 어떻게 ESG 전략을 짜야 할지 설득력 있게 설명하고 있다고 판단했기 때문입니다. 이 책에서 말하고 있는 ESG는 현실력이 있습니다. 돈이 왜 ESG에 모이고 있는지, 그 돈들이 본래 목적을 달성하기 위해 어떻게 사용되고 있는지 투자 기술적으로 잘 설명하고 있습니다. 만약 ESG가 지속가능경영보고서를 잘 쓰는 것쯤으로 알고 있던 사람이라면 깜짝 놀랄 만한 새로운 이야기가 많습니다. 번역을 하면서 나름 자신 있었던 자본시장의 투자용어와 상품들을 새롭게 공부하게 되었습니다. 20년 넘게 자본시장에 몸 담고 있으면서 타성에 물들어 있었던 제 지적 수준의 나체를 보았습니다. 이렇게 부족한 사람에게 좋은 책을 번역할 수 있는 기회를 주셔서 감사할 따름입니다. 아무쪼록 이 책이 ESG 경영과 투자를 시작하는 분들에게 작으나마 도움이 되길 간절히 바랍니다. 역자 박윤진? 가볍지만 결코 가볍지 않은 지침서 2006년 PRI가 설립된 이후, 전세계 책임투자 규모는 지속적으로 성장하여 2020년 기준으로 글로벌 시장에서 책임투자 규모가 약 35.3조 달러로 추정되고 있습니다. 반면 우리나라는 2001년에 출신된 삼성증권의 에코펀드가 국내 책임투자의 효시로 알려져 있는데, 이후 국내 자본시장에서는 책임투자 또는 ESG 투자가 해외 선진시장과 달리 활성화되지 못하고 일부 연기금 중심으로 유지되어 오면서 정부정책에 따라 일시적으로 확대되는 경향을 보였습니다. 그러나 2008년 금융위기를 겪으면서 기업의 사회적 책임에 대한 중요성이 높아지고, 기후위기에 대한 국가 간 공조가 강화되면서 ESG경영과 ESG투자에 대한 관심이 국내에서도 지속적으로 높아지다가 코로나19를 겪으면서 ESG경영과 ESG투자에 대한 관심은 그 어느 때보다 뜨거워져 있습니다. 이는 투자상품의 다변화로도 연결되어 일반적으로 주식자산군에 한정하여 적용되던 ESG투자가 최근에는 채권과 대체투자 자산으로 그 적용 범위를 확대하고 있는 상황입니다. 한편 이러한 규모적 확대에도 불구하고 국내 자본시장에서의 ESG 투자는 아직 초보적 단계로, 외부 전문 ESG평가기관의 평가등급을 활용하여 투자포트폴리오는 구성하는 수준에 그치고 있습니다. 이는 ESG투자를 담당하는 운용역의 ESG관련 전문성이나 관련 인프라 부족에 기인하는 것으로 판단됩니다. 그러한 점에서 국내에서 ESG투자가 진정성을 갖고 내실있게 운용되기 위해서는 운용역 개인의 역량뿐 아니라 조직 체계와 시장 인프라 측면까지 아우르는 ESG투자 프로세스 전반에서의 지속적인 개선 노력이 병행되어야 할 것입니다. 이러한 관점에서 ‘ESG Investing for dummies’는 ESG투자를 수행하는 기관투자자뿐 아니라 ESG경영을 실천하는 기업에도 상당히 유용한 자료로서 활용될 수 있을 것입니다. 최근 몇 년간 ESG와 관련하여 다양한 서적이 국내에서 발간되고 있으나 이 책처럼 실제 투자 측면에서 각 자산군에 적용할 수 있는 실무적인 아이디어를 다양한 관점에서 제시하고 있지 못하다는 점에서 차별성이 크다고 할 수 있습니다. 기업 측면에서는 기관투자자들이 어떠한 시각을 통해 투자대상기업의 ESG를 고려하는지 이해하고 어떻게 우호적 관계를 형성해갈지 참고할 수 있을 것입니다. 이 책은 전체적으로 투자라는 영역에서 ESG를 어떻게 바라볼지, ESG 투자 과정에서 고려해야 할 이슈들을 편하게 풀어내고 있으나, 각각의 주제들이 가지는 무게는 결코 가볍지 않다는 점에서 이 책을 통해 국내 자본시장에서의 ESG 투자 활성화에 기여할 수 있기를 희망합니다. 그리고 이 책의 공동 번역자이신 김효석 국립환경인재개발원장, 류종기 IBM 이사님, 그리고 한국상장회사협의회 박윤진 연수 담당 부장님께 진심으로 감사드리며 박영사 모든 분들께도 감사의 말씀을 드립니다. 역자 윤진수 3M과 셰브런(Chevron) 이사회에서 활동하고 있는 글로벌 이코노미스트 담비사 모요(Dambisa Moyo)가 2022년 1월 하버드비즈니스리뷰(HBR)에 기고한 “10 ESG Questions Companies Need to Answer” 글을 독자분들께 요약, 소개하며 역자 후기를 대신하려 합니다. 주주 우선주의에서 이해관계자 자본주의로 전환하겠다는 2019년 비즈니스 라운드 테이블 선언과 이러한 목표를 비즈니스에서 실질적이고 측정 및 추적 가능한 ESG 노력으로 전환하려는 기업의 고심은 계속되어 왔습니다. ESG 전략을 수립할 때 모든 기업이 다루어야 할 10가지 질문을 다음과 같이 제시합니다. 만약 제대로 답하지 못하거나 문제를 해결하지 못한다면, 기업은 경쟁사에 추월당할 위험이 있고, 극단적으로는 문을 닫아야 하는 상황까지 갈 것입니다. ESG 투자자 역시 다음의 질문들은 곱씹어볼 필요가 있습니다. 첫째, ESG가 회사의 경쟁력을 약화시키나요? 회사가 ESG 목표에 너무 많은 에너지를 쏟을 경우 성장, 시장 점유율 및 이익에 대한 집중력을 잃을 위험이 있다는 것은 터무니 없는 질문은 아닙니다. 그러나 ESG에 충분히 집중하지 않으면 시장에서 뒤처지고 직원, 고객과 투자자의 지지를 잃고 미국이나 유럽처럼 더 엄격한 규제, ESG 환경에서 비즈니스할 수 있는 면허마저 잃게 됩니다. 둘째, ESG 추진이 회사 수익 희생을 의미하나요? ESG 추진이 일부 주주들에게 해롭거나 재무적 주주 수익을 훼손하는 것으로 비칠 수 있는 위험을 인지하는 것은 필요합니다. 그러나 ESG 투자 펀드 수익률이 기존 주식형 펀드를 능가하고 있는 것 역시 사실입니다. 하지만 ESG 추진 자체가 수익을 내고 있는지, 아니면 단순히 가장 수익률이 좋은 산업 부문이 높은 ESG 점수를 가지고 있기 때문인지 질문해봐야 합니다. 투자자들은 적극적 ESG 추진이 정부, 규제 기관이 부여하는 사업 운영권과 관련하여 기업에 주는 가치를 무시해서는 안 됩니다. 셋째, ESG 균형을 어떻게 조정하고 있나요? 주주 우선주의에서 이해 관계자 자본주의로의 전환은 기후 변화, 근로자 옹호, 성별 및 인종 다양성 추구, 유권자 권리 등을 포함한 광범위한 의제를 포괄합니다. 이러한 ESG의 모든 측면에는 비즈니스 리더가 탐색해야 하는 상충관계가 있음을 고려해야 합니다. 예를 들어 비즈니스 리더들은 기후 행동과 탈탄소화에 대한 요구와 기존 에너지원 공급을 억제하면 더 비싼 전력, 난방, 전기 요금을 통해 인플레이션과 생활비를 상승시킬 수 있는 위험 사이에서 균형 맞추기를 고민해야 합니다. 넷째, ESG는 실사(due diligence)를 어떻게 변화시키나요? ESG 실사에는 제품과 서비스를 기후 친화적인 재료와 공정에 적용하고 다양성과 광범위한 고용 관행을 평가하고, 기업이 지역사회와 참여하는 방식을 개선하는 것이 포함됩니다. 오늘날의 기업은 행동과 결과를 통해 ESG를 준수하고 있음을 입증할 준비가 되어 있어야 합니다. 다섯째, 그럼 공익법인(public benefit corporation)이 되어야 하나요? 재무적으로, 기업은 유한책임회사(LLC)에서 공익법인 또는 비콥(B-corps)으로의 지위 변경이 미치는 영향(예: 공익법인이 전 세계의 다양한 주식 시장에서 거래할 수 있는지 여부, 공익법인 구조의 의사결정권 및 제약 등)을 면밀히 검토할 필요가 있습니다. 여섯째, 인종차별 같은 사회적 이슈를 어떻게 다루나요? 비즈니스 리더는 불의를 강조하는 시사 문제를 해결하는 데 있어 투명하고 일관된 프레임웍을 따라야 합니다. 불투명하고 일관성 없는 접근 방식은 직원들 간의 분열을 조장하고 “편 가르기” 문화를 조성할 위험이 있습니다. 일곱째, ESG에 대한 글로벌 접근 방식을 가지고 있나요? 더욱 포괄적인 ESG 접근 방식은 다양한 국가와 문화를 포함해야 합니다. 그리고 환경과 기후 변화의 경우, 비록 중국과 인도가 원하는 변화의 속도가 서구 세계와 실질적으로 다를지라도, 그들이 참여하지 않고서는 전 세계적으로 의미 있는 진전을 이루는 것은 불가능합니다. 여덟째, 미래 경제 현실에 대비하는 ESG 프레임웍을 세우고 있나요? 비즈니스 리더는 ESG 설계와 현재의 경제 구조뿐만 아니라 앞으로 다가올 미래 경제가 어떻게 형성될 것인지에(예: 자동화, 디지털화에 취약한 노동자를 새로운 역할로 전환하도록 재교육 지원 등 적극적 조치 필요) 적용되는 사고 방식에 초점을 맞춰야 합니다. 아홉째, ESG 성과를 어떻게 평가하나요? 현재로서는 독립 기업과 규제 기관이 측정과 평가 기준을 설계하기 위해 계속 노력을 하고 있지만, ESG 벤치마킹은 여전히 매우 분절화되어 있습니다. 얼마나 많은 기관으로부터 ESG 성과를 인정받았는지보다는 모두가 따를 수 있는 규칙으로 ESG 평가를 받는 공개 감사 시스템이 시장이 제 기능을 하는 데 필요합니다. 열째, 끊임없이 변화하는 ESG를 어떻게 헤쳐 나가고 있나요? 글로벌 기업은 투명하고, 일관되고, 유연하며 혁신적이고, 지속 가능하고, 문화적 차이에 민감하고, 역동적이며 미래 지향적인 방식으로 ESG에 접근해야 합니다. 그리고 더 나아가, 기업은 ESG 리스크를 완화하는 것뿐만 아니라 인간의 발전을 계속 지원하기 위해 ESG가 제공하는 기회에도 초점을 맞춰야 합니다. 역자 류종기