▶파생상품의 이해에 관한 내용을 담은 전문서적입니다.

저자 : 윤평식 ㆍ약력 연세대학교 정법대학 정치외교학과 졸업 캐나다 York University (MBA) 미국 University of Texas at Austin (경영학박사) 현재, 충남대학교 경영학부 교수 ㆍ저서 고정수익증권론(2001) 재무관리의 개념원리와 연습(2008) 채권의 가치평가와 투자전략(2008) 차익거래(2009) 재무관리(2010) 리스크관리(2010) 파생상품의 원리(2011) 투자론(2014) ㆍ주요논문(2015년 이후) 분리형 사모 신주인수권부사채 발행제도의 문제점, 한국증권학회지, 2015. 분리형 사모 신주인수권부사채 발행의 장단기 공시효과에 관한 연구, 한국증권학회지, 2015. 애널리스트 커버리지 중단과 기업가치의 관련성에 관한 연구, 재무관리연구, 2015. 자사주 취득과 내부자 거래의 정보신호 효과, 재무연구, 2015. 유상증자의 공시효과에 관한 고찰, 한국증권학회지, 2016. 일반공모 방식 유상증자의 수익률과 할인율에 관한 연구, 한국증권학회지, 2016. 애널리스트의 정보력과 투자자별 거래행태: IPO 기업을 대상으로, 한국증권학회지, 2016. 유상증자 공시 전 정보거래에 관한 연구, 한국증권학회지, 2017. 경영자가 나쁜 뉴스를 장후에 공시하는 것이 유리한가? 재무관리연구, 2017. 신주인수권부사채 발행기업의 이익조정, 회계정보연구, 2018. 유상증자 전후의 공매도 거래가 발행가격에 미치는 영향, 재무관리연구, 2018.

Chapter 1 ㆍ 파생상품의 소개 1.파생상품의 정의 및 유형3 2.파생상품 거래 현황5 2.1 글로벌 거래 현황 / 5 2.2 우리나라 거래 현황 / 7 3.선도계약12 4.옵션계약15 4.1 옵션 용어 / 15 4.2 콜옵션 / 17 4.3 풋옵션 / 19 5.스왑21 6.파생상품의 용도22 연습문제30 연습문제 풀이34 Chapter 2 ㆍ 복제, 헤지 및 차익거래 1.이자율41 1.1 미래가치와 현재가치 계산 / 41 1.2 무위험이자율의 종류 / 43 2.매입포지션과 공매도포지션46 3.복제와 헤지 및 차익거래50 3.1 금융공학이란? / 50 3.2 복제포트폴리오의 구성 예시 / 52 3.3 차익거래 / 55 연습문제63 연습문제 풀이67 Chapter 3 ㆍ 선물계약 1.선도계약과 선물계약73 1.1 선도계약 / 73 1.2 선물계약의 필요성 / 74 2.선물 거래제도76 2.1 표준화 / 76 2.2 미결제계약수 / 80 2.3 결제 방법 / 82 2.4 청산소의 역할 / 83 3.증거금의 운용84 4.선물의 유형88 4.1 개별주식선물(또는 주식선물) / 88 4.2 주가지수선물 / 88 4.3 변동성선물과 ETF선물 / 90 4.4 통화선물 / 90 4.5 금리선물(채권선물) / 91 4.6 상품선물 / 91 연습문제96 연습문제 풀이101 [부록]3A: FX마진거래, 차액결제선물환, ETF104 3A.1 FX마진거래 / 104 3A.2 차액결제선물환 / 104 3A.3 ETF / 105 3B: 코스피200 지수선물 관련 증권사 제공 화면 캡처106 Chapter 4 ㆍ 선물가격의 결정 1.선물가격의 결정111 1.1 무차익원칙에 의한 선물가격 결정 / 111 1.2 복제포트폴리오에 의한 선물가격 결정 / 114 2.현물ㆍ선물 패리티116 3.다양한 선물가격의 결정118 3.1 현금소득과 보관비용이 없는 경우 / 118 3.2 보관비용이 발생하는 경우 / 118 3.3 현금소득이 발생하는 경우 / 119 3.4 보관비용과 보유편익이 함께 발생하는 경우 / 121 4.베이시스와 백워데이션/콘탱고123 5.합성대출포지션과 합성차입포지션126 연습문제134 연습문제 풀이138 Chapter 5 ㆍ 선물을 이용한 차익거래와 헤지 1.현물ㆍ선물 차익거래145 1.1 FF*: 현재 선물가격균형선물가격 / 145 1.2 FF*: 현재 선물가격균형선물가격 / 146 1.3 지수차익거래 / 149 1.4 통화선물의 복제와 차익거래 / 151 2.스프레드거래154 3.헤지거래155 3.1 매입헤지와 매도헤지 / 155 3.2 헤지와 베이시스위험 / 158 4.최소분산헤지162 4.1 최소분산헤지비율 / 162 4.2 헤지포지션의 최적 계약수 / 164 4.3 주식포트폴리오의 최소분산헤지 / 167 연습문제174 연습문제 풀이182 Chapter 6 ㆍ 스왑 1.금리스왑의 구조193 1.1 금리스왑의 조건 및 구조 / 193 1.2 금리스왑의 비교우위 논리 / 194 1.3 금리스왑의 설계 / 195 2.금리스왑의 용도199 2.1 고정금리차입과 변동금리차입의 비교 / 199 2.2 자산과 부채의 성격 전환 / 200 2.3 위험관리 / 201 2.4 투기 / 203 3.수익률곡선204 3.1 수익률곡선의 추정 / 204 3.2 선도이자율의 추정 / 206 4.금리스왑의 가치평가208 4.1 금리스왑의 가격 공시 / 208 4.2 스왑이자율의 결정 / 208 4.3 금리스왑의 가치평가 / 210 4.4 이자율의 변화가 금리스왑 가치에 미치는 영향 / 212 5.통화스왑214 5.1 통화스왑의 기본 구조 / 214 5.2 통화스왑의 비교우위 논리 / 215 5.3 이자율통화스왑 / 217 6.통화스왑의 가치평가219 연습문제225 연습문제 풀이233 [부록]6A: 비교우위의 논리239 6B: 선도금리계약240 Chapter 7 ㆍ 옵션 기초 1.옵션의 이득패턴과 이익패턴245 1.1 기호 정의 / 245 1.2 콜옵션 이득패턴과 이익패턴 / 246 1.3 풋옵션 이득패턴과 이익패턴 / 250 2.기초자산가격과 변동성 예측에 따른 옵션포지션256 3.선물과 옵션259 3.1 선물과 옵션의 차이 / 259 3.2 옵션을 이용한 선물의 복제 / 263 4.옵션의 레버리지 예시267 5.옵션의 결제 방법과 유형268 5.1 옵션의 결제 방법 / 268 5.2 옵션의 유형 / 269 연습문제277 연습문제 풀이285 Chapter 8 ㆍ 옵션가격과 차익거래 1.풋-콜 패리티295 2.풋-콜 패리티의 이용297 2.1 가치평가 / 297 2.2 차익거래 기회의 확인 / 297 2.3 합성포지션의 구성 / 299 2.4 등가격 옵션프리미엄 비교 / 301 2.5 무위험포트폴리오의 구성(두 개의 행사가격 이용) / 302 3.옵션프리미엄 결정요인303 4.옵션프리미엄의 분해305 5.콜옵션 가격범위307 5.1 콜옵션 상한가와 하한가 / 307 5.2 아메리칸 콜옵션의 조기행사 / 308 6.풋옵션 가격범위309 6.1 풋옵션의 상한가와 하한가 / 309 6.2 아메리칸 풋옵션의 조기행사 / 310 7.행사가격과 옵션프리미엄312 연습문제319 연습문제 풀이327 Chapter 9 ㆍ 옵션투자전략 1.기본 포지션337 2.채권과 옵션을 이용한 투자전략338 3.주식과 옵션을 이용한 투자전략340 3.1 개요 / 340 3.2 프로텍티브풋: / 340 3.3 커버드콜: / 342 4.스프레드345 4.1 강세스프레드 / 346 4.2 약세스프레드 / 348 4.3 박스스프레드 / 350 4.4 나비스프레드 / 351 5.콤비네이션353 5.1 스트래들 / 353 5.2 스트랭글 / 354 5.3 스트립과 스트랩 / 356 연습문제360 연습문제 풀이368 Chapter 10 ㆍ 이항옵션가격결정모형 1.기본원리377 2.옵션가격결정의 세 가지 방법378 2.1 복제포트폴리오 방법 / 378 2.2. 무위험포트폴리오 방법 / 381 2.3 위험중립가치평가 방법 / 383 3.풋옵션의 가격결정387 4.옵션 델타389 5.다기간 이항모형과 아메리칸 옵션의 가격결정393 5.1 모형의 확장 / 393 5.2 u와 d의 결정 / 396 5.3 아메리칸옵션에의 적용 / 397 연습문제402 연습문제 풀이410 Chapter 11 ㆍ 블랙-숄즈 모형 1.블랙-숄즈 모형의 기본 가정과 논리425 2.블랙-숄즈 모형의 옵션가격결정공식426 3.BS 공식의 속성430 4.그릭문자432 5.내재변동성437 연습문제443 연습문제 풀이447 Chapter 12 ㆍ 옵션가격결정모형의 응용 1.포트폴리오보험453 1.1 기본 개념 / 453 1.2 풋옵션을 복제하는 방법 / 454 2.주식과 채권을 옵션으로 이해하는 방법456 2.1 옵션으로서의 주식과 채권 / 456 2.2 지급보증의 가치 / 460 3.ELS(주가연계증권)462 4.실물옵션465 4.1 실물옵션의 개념 / 465 4.2 블랙-숄즈 모형에 의한 실물옵션의 가치평가 / 466 4.3 이항모형에 의한 실물옵션의 가치평가 / 467 5.이색옵션470 연습문제476 연습문제 풀이481 찾아보기 485

[머리말]
저자는 김철중교수와 1997년에 존 헐 교수의 “Fundamentals of Futures and Options Markets”을 “파생상품의 평가와 헷징전략”으로 번역하였으며 충남대학교에서의 파생상품 강의를 바탕으로 2011년 ”파생상품의 원리“를 출간하였다. 이 책은 지난 7년 동안 학부생들과 실무자들의 기본서로서 사용되었으며 명확한 설명과 풍부한 예시로 독자들로부터 환영을 받았다.
파생상품의 원리가 주요 파생상품인 선도, 선물, 스왑, 옵션의 기본 원리를 설명하였으며, 예시, Why?, Insight, Tip 등을 이용하여 독자들이 쉽게 이해할 수 있도록 배려하였지만 학부 입문서로 쓰기에는 다소 내용이 많고 어려운 부분이 포함되어 있으며 또한 연습문제의 경우 일부 문제에 대해서만 모범답안을 제공하여 학생들이 스스로 공부하기 어려웠다.
저자는 이런 문제점을 보완하여 이번에 “파생상품의 이해”를 출간하게 되었다. 이 책의 특징은 다음과 같다.
1.제목이 암시하듯이, 주요 파생상품인 선도, 선물, 스왑, 옵션의 가장 기본이 되는 내용만을 독자들이 이해하기 쉽도록 정리하였다.
2.대학교 학부생을 대상으로 파생상품 입문서 강의에 적합하도록 총 12개 장으로 구성되어 한 학기에 충분히 강의할 수 있는 양으로 축약하였다.
3.충분한 연습문제와 모범답안을 제공한다. 모든 장에서 충분한 객관식 문제와 주관식 문제를 제공하고 모든 문제에 대한 모범답안을 제시하여 학생들이 스스로 공부할 수 있도록 배려하였다. 또한 공인회계사 기출문제 중에서 아주 난해한 문제를 제외한 모든 문제를 포함하였다. 12개 장에서 제공하는 문제는 객관식 195개와 주관식 58개이다.
이 책은 3부로 구성되어 있다. 1부 서론은 파생상품을 소개하는 1장과 복제, 헤지, 그리고 차익거래의 개념을 설명하는 2장으로 구성된다. 2부인 3장부터 6장까지는 선형파생상품인 선물과 스왑계약의 구조와 가격결정 및 활용사례를 설명한다. 3부인 7장부터 12장까지는 옵션의 구조, 가격조건, 가격결정, 투자전략에 관한 내용이 설명되어 있다.
이 책은 “파생상품의 원리”에서 다소 난해한 부분을 제외하고 연습문제를 보완하여 완성되었으며 도움을 받은 책은 John Hull의 “Fundamentals of Futures and Options Markets”, Robert McDonald의 “Fundamentals of Derivatives Markets”, 그리고 Sundaram과 Das의 “Derivatives”이다.
이 책을 집필하면서 도움을 주신 모든 분들에게 감사를 드린다. 좋은 책을 만들고자 항상 노력하는 최재범 사장님과 편집업무를 맡은 이용호씨에게 감사드린다. 특히 학교 연구실에서 많은 시간을 보내는 저자를 이해하고 불편을 참아준 사랑하는 아내 경심, 딸 수현, 그리고 아들 태홍에게 고마운 마음을 전한다.
저자는 오류를 수정하기 위하여 많은 노력을 하였으나 남은 오류는 전적으로 저자의 책임임을 밝혀둔다. 다른 책을 참고하거나 또는 내용을 인용한 경우 출처를 표시하고자 최대한 노력하였으나 만약 빠진 부분이 있다면 이는 고의가 아닌 저자의 실수이며 향후 이를 보완할 것을 약속드린다. 이 책을 이용하여 파생상품을 공부하는 독자 여러분 모두에게 좋은 결과가 있기를 기원한다. 많은 비판과 조언을 기대하며...
E-mail: psyoon@cnu.ac.kr
2018년 8월 15일
충남대학교 경상대학 중정원을 바라보는 연구실에서
윤평식